[Kewangan Global] Apa yang Salah? (Bahagian 2/2)
Penulis: Jamal Harwood
(Sambungan dari “Apa yang Salah?” Bahagian 1/2)
Credit Default Swaps (CDS) memainkan peranan yang sangat penting dalam krisis kredit yang meluas dan menyebabkan Lehman Brothers mengemukakan permohonan perlindungan kebankrapan. Begitu juga dengan rancangan penyelamatan kerajaan bagi syarikat insurans American International Group Inc (AIG) (bernilai AS$124 bilion dan terus meningkat) serta penjualan kecemasan Merrill Lynch Co kepada Bank of America, semuanya berpunca daripada masalah CDS. AIG menjadi salah satu pemain utama dalam pasaran CDS, sedikit menyimpang daripada perniagaan insurans tradisional mereka untuk beralih ke pasaran CDS yang dianggap lebih eksotik dan menggiurkan.
Sebagai pedagang utama CDS, apabila AIG muflis, ia akan mencetuskan kerugian berbilion dolar kepada bank-bank dan institusi kewangan lain yang berdagang dengan AIG, sehingga semua pihak akan terjerumus dalam kebankrapan. Kesan domino ini benar-benar tidak dapat dielakkan. Lehman Brothers memiliki sejarah panjang dan kukuh di Wall Street selama tempoh yang begitu lama, tetapi tetap musnah. Menurut ramai pemerhati, punca kebankrapan Lehman Brothers adalah kerana mereka turut terlibat dalam perdagangan CDS, yang menjadi akar krisis ini.
Dengan memasuki proses pembubaran (kecairan/liquidity), semua aset derivatif dan hutang mereka menjadi jelas, termasuk wujudnya kontrak derivatif Lehman Brothers bernilai AS$1.5 bilion yang masih dipertikaikan oleh pasukan peguam mereka. Kebankrapan Lehman juga mencetuskan “pengetatan kredit” terhadap syarikat itu selepas pemberian kredit oleh kerajaan melalui pengambilalihan syarikat-syarikat gadai janji (mortgage) terbesar AS, Freddie Mac dan Fannie Mae.
Pemberian kredit ini menjadikan kerentanan sistem kewangan sebagai fokus utama. Tiada seorang pun yang tahu siapa yang akan jatuh seterusnya atau siapa yang mampu membayar kepada siapa. Jika bank-bank terbesar itu muflis, termasuk bank-bank pelaburan yang selama ini menjadi tumpuan harapan, siapa lagi yang boleh dipercayai? Lima bank pelaburan terbesar di AS kini dinyatakan muflis (Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch) serta menjadi bank-bank yang menerima suntikan dana dan perlindungan khas daripada kerajaan AS (Goldman Sachs dan Morgan Stanley).
Krisis Likuiditi (Kecairan), Bank-bank Berhenti Menyalurkan Pinjaman
Kemudian, situasi ini mencetuskan krisis likuiditi dengan begitu cepat, di mana institusi-institusi kewangan tidak saling mempercayai antara satu sama lain. Transaksi pinjaman antara bank terhenti seketika. Perbezaan kadar yang ditetapkan sebagai kadar faedah oleh Bank of England dan kadar yang digunakan oleh bank-bank lain untuk meminjam antara satu sama lain terus melonjak (LIBOR, London Inter-Bank Offered Rate).
Kejadian ini menimbulkan masalah lebih lanjut kerana kebanyakan bank meminjam dana jangka pendek untuk memberikan pinjaman jangka panjang kepada pihak lain. Jika pinjaman jangka pendek tidak tersedia, daripada siapa lagi bank-bank itu boleh meminjam? Bank Pusat sebagai penyelamat terakhir terpaksa campur tangan. Federal Reserve AS dan Bank of England terpaksa menyediakan bantuan likuiditi melalui pinjaman “kecemasan” supaya bank-bank itu dapat terus bebas daripada masalah hutang. Bagaimanapun, tindakan ini sebenarnya sukar untuk benar-benar meningkatkan keyakinan dalam dunia perbankan atau dalam sistem kewangan.
Dengan itu, tidak menghairankan jika undang-undang penyelamatan perbankan terkini di United Kingdom memasukkan peruntukan khas untuk menyembunyikan nama-nama bank yang menggunakan pinjaman kecemasan, bagi mengelakkan stigma yang mungkin menimpa bank-bank tersebut. Faktor utama lain dalam krisis likuiditi ini adalah kerana bank-bank yang muflis melemahkan neraca mereka dengan memberikan lebih banyak pinjaman berisiko kepada bank-bank “cerdik” lain, pemegang gadai janji (mortgage) yang sedang menghadapi kemelesetan, dan syarikat-syarikat yang muflis, sehingga fenomena ini menjadi lingkaran syaitan.
Akibatnya, bank-bank mula menimbun dana tunai sebagai simpanan sandaran. Keadaan ini tidak kondusif untuk mendorong perniagaan besar yang lain; bank-bank kini menaruh harapan penuh kepada kerajaan. Bank-bank terus menimbun dana tunai, dan ramai individu kaya pula dijangka melakukan perkara yang sama.
Efek Domino
Apabila nilai aset bank merosot, pinjaman yang diambil perlu dibayar balik. Ini kerana pinjaman jangka pendek semakin berkurangan. Bank-bank secara efektif terperangkap dalam arus deras pengurangan hutang, di mana kedudukan pinjaman besar yang dibina pada tahun-tahun sebelumnya perlu dilepaskan. Malah bank-bank Eropah yang lebih konservatif turut menghadapi masalah yang sama, kerana pembiayaan mereka sangat bergantung kepada pinjaman tiga bulan untuk mengekalkan kedudukan mereka dalam menghadapi pelaburan jangka panjang.
Selain itu, syarikat-syarikat pelaburan berisiko, syarikat dana pelaburan, dan kumpulan berkaitan terpaksa menanggung margin yang besar bagi kedudukan pinjaman mereka. Ini disebabkan pasaran jatuh secara dramatik, meningkatkan bilangan pelanggan yang menarik balik dana mereka. Setiap orang berusaha sekuat tenaga untuk “melompat keluar” dan menyelamatkan diri daripada kapal pelaburan yang seolah-olah hendak karam.
Internet turut mempercepatkan krisis. Dengan adanya internet, bank-bank tidak lagi perlu beratur dari satu pejabat bank ke pejabat bank lain di jalan-jalan di United Kingdom dan AS. Internet membolehkan pegawai bank menjalankan tugas mereka dengan lebih berkesan. Namun begitu, berkat internet juga, pemegang akaun boleh dengan hanya satu klik memindahkan wang mereka dari satu akaun bank ke akaun bank lain yang dianggap lebih selamat daripada ancaman “badai” itu. Mungkin tindakan ini tidak begitu jelas jika penarikan wang dilakukan secara beratur di kaunter bank. Namun, kesannya tetap sama dan serius.
Badai yang melanda sektor kewangan menjadi lebih dahsyat dengan jatuhnya jumlah simpanan, penyusutan kredit, kerugian besar akibat produk-produk derivatif, dan hilangnya keyakinan kerana setiap orang mula tertanya-tanya siapa yang akan jatuh seterusnya. Akhirnya, semua bank menuju ke arah kemuflisan, bahkan banyak di antaranya yang sudah bankrap secara teknikal. Tidak menghairankan jika para pegawai eksekutif mereka beramai-ramai mengetuk pintu kerajaan untuk meminta bantuan.
Sumber: Jamal Harwood, Membedah Krisis Kewangan Global.
#KrisisKewanganGlobal #SistemKewangan #Kredit
About Post Author
